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模型分析结果显示，期限利差对衰退概率的预测效果并不显著，而当近期远期利差上升约80bp时，未来一年的衰退概率将上升35%。美联储研究（2）：随着收益率曲线变平坦化，发生衰退的概率确实上升了美联储的另一组研究人员在今年3月发布的研究笔记显示，随着收益率曲线变的平坦，发生衰退的概率确实上升了 ：

2016年1月27日，马高龙持股49%，灏东砂石公司持股51%的灏东荣湾公司成立。在判决书中，作为影子股东的涂爱芳现身。相关判决书显示，在马高龙持股的49%中，“程勇与涂爱芳各持股10%。”马高龙以灏东砂石公司的名义分别于2016年4月27日和5月3日向岳阳市水务局交纳河道砂石资源开采权出让款1.5亿元，以灏东荣湾公司名义于2016年4月26日向岳阳县人民政府和岳阳市水务局交纳了400万元押金。

其次，我们认为，这种因果关系恰恰相反，而是股市上涨了，自然就有增量资金进来。直观上理解就是，如果A股具有赚钱效应，包括散户在内的投资者自然就进入市场，带来增量资金。这好比投资一项实体经济，企业家只有预期投资的项目会赚钱，才会投资这个项目。我们通过计量模型来证明，两者之间的因果关系。按照增量资金股市上涨论，我们应该可以观察到如果股市的成交量增加了，A股应该上涨了。如果按照股市上涨吸引增量资金，那么首先要看到股市上涨，其次才看到成交量的上升。分别从月度和周度的数据进行验证。我们的测算结果如下：当A股出现赚钱效应的时候，增量资金就会不断进入市场；相反，如果指数下跌，A股出现负赚钱效应，资金逐步撤离股市，成交量和成交额均下降。反过来不成立。

风险提示：国内经济下滑超出预期；政策变动超出预期。钢铁笃慧、曹云（研究助理）：静观限产执行力度-20190721投资策略：本周上证综合指数下跌0.22%，钢铁板块下跌0.12%。周内厂库和社库加速累积，但结合继续攀升产量数据来看，终端表观消费下滑并不明显，符合淡季需求特征。最新公布的经济数据显示，6月地产依旧强势，支撑钢铁表观消费增速高达12.9%，继续印证我们前期对地产投资的乐观观点。对于下半年的钢铁需求，我们依然不悲观，行业盈利更多取决于供给端的变化。7月以来唐山、邯郸地区的环保限产政策进入执行阶段，近期又再公布加强管控措施，但就目前观察到的产量变化而言，实际影响低于前期理论计算水平。原因主要来自于政策执行力度不及预期，同时“因城施策”的限产，产量体现出区域转移的特征，非限产区域内企业增产对冲了一部分影响。当然若后期环保政策能得以严格执行，前期成本端的大幅抬升有望通过提价方式向下游传导，钢企盈利有修复空间，届时可以关注板块稳健或高分红类个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等。此外，由于铁矿供需缺口短期难以弥补，预计后期矿价仍维持高位，继续关注受益于铁矿价格上涨标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业、酒钢宏兴等。

旧金山联储于今年8月发布的研究提供了收益率曲线对于衰退的信息，文章讨论了3个问题：何种期限利差适用于预测衰退概率？a. 10年期国债收益率-2年期国债收益率。图中蓝线。多数分析使用这一指标。b. 10年期国债收益率-3个月期国债收益率。图中黄线。最早出现在Estrella and Mishkin (1998)的研究文献中。

陈迪升案判决书显示，2016年11月，因害怕政府部门对公司财务进行检查，胡伟清要陈迪升将灏东荣湾公司的账清理后销毁。当月12日，胡伟清安排湖南伟业农牧集团有限公司会计陈某等人，并安排会计吴某一起对灏东荣湾公司2016年4月28日到9月30日的内账进行清理。